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    汽車經銷商擴張之路:集團上市欲“圍城”

    發表于 2016-05-07 10:43 閱讀:1560

     2014年元旦剛過,坊間就傳出廣匯集團拋售3家寶馬4S店的消息,山東臨沂宇寶行、石家莊寶和以及設在邯鄲寶馬展廳均被廣匯撤資,接盤者為永達汽車。

      聯想到在廣匯汽車主動申請終止A股審核之后的幾起事件,關于廣匯“錢緊”的消息開始甚囂塵上。去年11月,部分PE股東選擇退出;12月,廣匯旗下廣匯租賃發行業內首筆汽車融資租賃專項資產管理計劃“匯元一期”。

      最近,又有消息傳來,稱廣匯汽車正在為登陸港股進行著關鍵的籌劃。廣匯將于未來幾周內向香港聯交所提交上市申請,最快將于二季度在香港上市,集資5億至8億美元。

      顯然,連續兩年登頂“國內最大的汽車經銷商集團”的廣匯汽車希望通過不斷拓寬的融資渠道繼續擴張加碼。與此同時,已經上市的中升和龐大,也在通過引入股東和發債等方式,融資擴張。對于仍以整車銷售為主要贏利模式的經銷商集團來說,錢景就是未來。

      對于尚未上市的經銷商集團而言,如何通過做大題材,爭取更多的豪華品牌授權資質,成為吸引投資者的重要籌碼,所以頂住財務壓力快速擴張成為必然抉擇。

      對于已經上市的經銷商集團而言,充分利用資本市場融資平臺,盡可能快地“跑馬圈地”,最大限度地拉開與非上市經銷商集團的差距同樣至關重要。

      在快速擴張成為二者的必然選擇時,如何融資和控制資金鏈的運轉就同樣考驗著管理層的智慧。

      經銷商站隊

      “此番撤資的3家寶馬店,是整體收購時一起打包并購的。由于數量少形成不了氣候,再加上內部正在進行資產優化和品牌調整,所以舍棄了這3家寶馬店。”廣匯內部人士對記者如此表示。

      此外,業內一直有經銷商集團“奔馳、寶馬只能二選一”的潛規則。“即使在以前,廣匯也從來不公開聲稱做寶馬品牌的”,一位業內人士稱,廣匯為了成為奔馳品牌的戰略合作經銷商,最終選擇站隊奔馳。

      目前,各大廠商都設立了“戰略合作經銷商”,以沃爾沃為例,該品牌共10家。對于經銷商而言,成為一個品牌的戰略合作經銷商不僅可以獲得更多的授權門店,而且還能獲得諸多來自廠商方面的支持。

      記者從銀行拿到的一份“2013年3月31日廣匯汽車股份在金融機構獲得授信及使用”報表顯示,“梅賽德斯-奔馳汽車金融有限公司”對廣匯授信為13800萬元,截至去年底,廣匯尚未使用相關額度。

      “并非只要是大的經銷商集團就可以獲得戰略資格”,據業界人士透露,廠商對經銷商集團的土地儲備、人才儲備、客戶滿意度都有明確的考核,只有各項條件都比較充分,才可以獲得戰略經銷商的資格,“奧迪要進行三輪篩選才能獲得。”

      因此,對于急于擴張的經銷商集團來說,僅土地儲備一項就需要大筆資金。一方面,為了獲得品牌授權,要在重點區域做土地儲備,還要提前數年考慮好未來租賃到期后的店面,如續租將面臨租金較十年前的數倍抬高,如搬遷至汽車城,也需要大筆資金。

      2013年年中,廣匯先后與奔馳、一汽豐田、沃爾沃、奧迪達成戰略協議。此外,除4S 店工程、汽車城及汽車工業園等建造工程之外,廣匯還將大量資金投入了乘用車融資租賃業務,這也使得廣匯的貨幣資金方面同比大幅減少。

      不過,融資租賃業務投資巨大、回報周期長。因此,在短期內,廣匯仍需要持續的大舉投入。

      目前,包括私募等在內的很多方式明顯改變了經銷商集團的融資環境,多種資源支持經銷商集團的擴張模式。好的融資方式可以降低財務成本,穩健資本結構。”

      民生銀行交通金融事業部汽車金融總經理王煒向記者表示,“從目前金融環境來看,很多經銷商集團融資,尤其是中長期融資資源還是非常有限的的。”

      因此,選擇上市是最為有效的融資途徑。事實上,廣匯汽車從2011年就開始醞釀A股上市。2013年時,由于要在規定日期前提交自查報告,而廣匯旗下有400多家4S店無法在規定時間內完成,因此主動退出A股審核。隨后,部分PE股東因市場化投資的一些考慮,選擇退出。如今,廣匯再一次向H股邁進。

      模式之考

      對于快速擴張的經銷商集團來說,即使在上市之后,也不意味著其對資本的渴望就能夠得到百分之百的滿足。

      有消息稱,中升引入英資大行怡和系的怡和策略為股東,所得款項凈額最高額約56億元,將用作其經銷商網擴展和運營資金用途。

      此外,位居國內經銷商集團第三位的龐大集團,也不得不一再舉債以保證資金流通。最近的是2013年8月31日,龐大集團宣布募資不超過30億元,其中有24億元用于償還銀行貸款。而短短4個月后,2014年1月10日,龐大再次公布獲得證監會批復的10億元債券計劃。

      在業界看來,利潤低過低和資產負債率過高是影響投資人信心的原因之一。

      隨著車市規模的不斷擴大,市場競爭愈加的激烈,汽車經銷商凈利率近幾年來卻是不斷走低。2010年以來,龐大集團凈利潤由2010年2.30%降至今年前三季度的0.68%,從2011年第四季度開始,龐大的資產負債率一直保持在80%以上,去年第三季度為85.32%。;亞夏汽車由2.48%降至1.49%。(申華控股今年前三季度虧損)。廣匯2013年第三季度末的財報顯示,公司累計實現營收601.06億元,凈利潤13.55億元,利潤率為2.25%。

      “汽車經銷行業是資金密集型行業,一般來說,經銷商的資產負債率都在60%左右。”民生銀行交通金融事業部汽車金融總經理王煒稱。

      羅蘭貝格汽車行業核心成員張君毅稱,對經銷商的發展態勢,不能僅看負債率。經銷商承接的品牌、地區等都決定著其資金流動情況,“有一些負債率不高的經銷商不一定是盈利的,因為賣不好,流動性差。”

      而負債率高之所以成為經銷商團的通病,也與中國車市的成熟度有關。目前,盈利的周期拉長,以前兩三年就收回成本,現在需要十年左右時間。因此,擺在經銷商集團面前的首要問題是,如果轉型和進行業務模式的轉變。

      一位不愿意透露姓名的經銷商負責人稱,“隨著競爭加劇,新車銷售利潤率越來越低?,F在經銷商都不怎么想賣車,他們的業務也在多元化,包括汽車金融、售后服務。正是這種贏利模式的轉變,使得經銷商集團們必然缺錢。”

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